【導語】9月近半，鋼材市場展現出一定的趨強態勢，市場價格震蕩上漲，45#碳結鋼價格方面，9月以來山東萊鋼價格由5510元/噸漲至5750元/噸，累計上漲240元/噸；華北凌鋼直發價格由5420元/噸漲至5610元/噸，累計上漲190元/噸；杭州淮鋼價格由5550元/噸漲至5740元/噸，累計上漲190元/噸。

當前因素分析：

1、限產持續作用，結構鋼遭階段性拋棄。

自6月以來政策重心重新放入限產以來，部分鋼廠受到明顯的影響，其中作為結構鋼重心之一的山東市場受到的影響最大。高爐限產下，鐵水不足，鋼廠更傾向利潤水平更好，市場體量更大的板材品種，從圖中不難看出，自2021年3月以來熱卷與碳結鋼利潤差基本保持在300元/噸以上。魯麗、富倫、濰鋼、廣富等鋼廠受到了大小不一的影響，致使當前魯麗、富倫、濰鋼、西王、巨能等資源鋼廠庫存不多，挺價情緒較為明顯。

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圖2

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2、需求恢復程度仍有疑慮，后續多空博弈仍繼續存在，但階段底部已然形成。

從統計的特鋼每周的日均成交量中，可以明顯看到9月以來市場成交有了明顯的恢復。疊加鋼廠低庫存支撐帶動了目前9月上半月價格的持續上漲。但從目前得到的反饋來看，市場成交多數來自于二三級貿易商的補庫行為，終端剛需釋放相對有限。后續剛需能否持續放量成為左右鋼價繼續上漲或者盤整的決定性因素。

圖4

但就需求面而言，中汽協發布的最新一期產銷數據顯示，2021年8月我國汽車產銷分別完成172.5萬輛和179.9萬輛，環比分別下降7.4%和3.5%，同比分別下降18.7%和17.8%，降幅比7月分別擴大3.2和5.9個百分點。據中國工程機械工業協會對25家挖掘機制造企業統計，2021年8月銷售各類挖掘機18075臺，同比下降13.7%；其中國內12349臺，同比下降31.7%；出口5726臺，同比增長100%。從相關測算來看，8月汽車用優特鋼消耗量為67.02萬噸，為排除2020年2月外（公共衛生事件影響最烈時）2017年以來需求量最低值。

圖5

未來市場演繹：

因素1：限產（冬季限產疊加全年限產）

因素2：周期性的力量

因素3：可能的刺激政策

因素4：全球需求的再復蘇

對于9月下半月以及四季度市場來看，限產的力度有望繼續加強，6月以來雖然有部分鋼廠開啟減產控產量，但仍有部分鋼廠未有明顯的減產行為，國家統計局數據顯示，1-7月全國粗鋼產量為6.49億噸，同比增長8%，要達到粗鋼產量不超過去年的目標來看，8-12月平均粗鋼月產量不得超過0.83億噸，較去年同期減少10.72%。相較7月粗鋼產量僅有8.4%左右的減少，也就是說后續市場需要更強的限產力度才能達到目標。而即將到來了秋冬季限產有望成為達成限產目標的主要措施。

從周期角度來看，制造業周期(庫存周期)本應在2021年初即進入過熱之后的蕭條期，但公共衛生事件階段好轉之后，國外需求暴增延續了制造業的偏好局面，但最終難逃周期性的力量，需求在6月以來出現了大幅的下跌，且按周期節奏來看，下半年預期難有實質性好轉。

6-8月經濟數據普遍不佳，從保持經濟持續健康發展的角度來看，刺激政策有望在未來幾個月內落實，貨幣政策以及消費政策均有可能。其次，國外需求有望持續復蘇，8月出口、進口超預期，海關數據顯示，按美元計價8月我國出口同比增長25.6％，進口同比增長33.1％。

綜合來看，限產與周期性的需求弱勢下，下半年鋼材市場或延續供需兩弱的格局，需求有階段性的好轉預期，預期下半年鋼價或偏強震蕩。